KortDiepgaande sectorupdate van 22 september: De Chinese markt voor monoethyleenglycol (MEG) heeft een fundamenteel keerpunt bereikt nadat het piekseizoen van "Gouden September" niet aan de verwachtingen voldeed. De algehele bezettingsgraad van de downstream polyesterproductie is gedaald tot 74,2%, met grotere productieverminderingen in segmenten zoals filamentgaren. Binnenlandse ethyleen- en kolengestookte MEG-fabrieken zijn in batches herstart, waardoor het totale aanbod is toegenomen. De belangrijkste havens in Oost-China hebben een einde gemaakt aan een reeks van acht weken met voorraadafbouw en registreerden hun eerste lichte voorraadopbouw. ​​Het belangrijkste MEG-futurescontract sloot die dag bijna 3% lager, met een brede marktconsensus dat een cyclus van voorraadopbouw in het vierde kwartaal van start zal gaan, wat aanhoudende neerwaartse druk op de prijzen zal uitoefenen.

MarktoverzichtOp 22 september vertoonde de Chinese binnenlandse MEG-markt een duidelijke trendomkeer. Naarmate de geopolitieke risicopremies verder afnamen en de kloof tussen "stijgend aanbod en dalende vraag" in de industriële fundamenten groter werd, daalde het belangrijkste MEG-futurescontract gedurende de hele sessie en sloot het bijna 3% lager, waarmee de winsten van de afgelopen twee weken teniet werden gedaan. De spotmarkt verzwakte parallel: de spotprijzen in Oost-China daalden, handelaren toonden een grotere bereidheid om te verkopen en afnemers plaatsten slechts verspreide kleine orders voor een rigide vraag, wat leidde tot een voorzichtige stemming op de markt.

Aanbodzijde: gestaag herstel van de binnenlandse bezettingsgraad, lage importaanvoer.De gestaag stijgende aanvoer is de belangrijkste drijfveer achter de verschuiving in vraag en aanbod. Ethyleen-gebaseerde MEG-eenheden, gesteund door een ruime aanvoer van ethyleen en herstellende verwerkingsmarges, handhaafden een hoge bezettingsgraad van meer dan 82%, waarbij de meeste grote installaties op volle capaciteit draaiden. Voor kolen-naar-MEG-eenheden werden meerdere installaties in Noordwest- en Noord-China, die waren stilgelegd vanwege verliezen en routineonderhoud, medio tot eind september intensief hervat, wat leidde tot een snel herstel van het gebruik van kolen. De algehele nationale bezettingsgraad van MEG steeg met ongeveer 4 procentpunten ten opzichte van de week ervoor, en de binnenlandse wekelijkse productie nam aanzienlijk toe.

Aan de importzijde bleven de aankomsten in de Oost-Chinese havens in september laag als gevolg van onderhoud aan overzeese installaties, vertragingen in de scheepvaart en verschuivingen in de wereldwijde vrachtstromen, met een wekelijkse importdaling van ongeveer 8% ten opzichte van de week ervoor. De toegenomen binnenlandse productie compenseerde het importtekort echter volledig, wat resulteerde in een netto toename van het totale binnenlandse aanbod. Naar verwachting zullen meer kolengestookte centrales vóór oktober op volle capaciteit draaien, wat de druk op de aanbodzijde verder zal vergroten.

Vraagzijde: Niet aan de verwachtingen voor het hoogseizoen voldaan, negatieve feedback verspreidt zich door de hele keten.De vraag is verder afgenomen en de traditionele piekperiodes voor consumptie, "Gouden September, Zilveren Oktober", zijn grotendeels uitgebleven. De totale productiecapaciteit voor polyester is gedaald tot 74,2%, lager dan het gebruikelijke piekniveau voor deze periode en zelfs lager dan het lage niveau tijdens de Chinese Nieuwjaarsvakantie. Per segment is de productie van polyesterfilamentgaren het sterkst gedaald, als gevolg van zwakke exportorders voor textiel en kleding en een geringe binnenlandse vraag. De productie van stapelvezels en polyester voor flessen is relatief veerkrachtig gebleven, maar ook hier is de productie in verschillende mate gedaald.

Negatieve feedback blijft zich door de industriële keten verspreiden: eindgebruikers, zoals weverijen, houden hoge voorraden onbewerkt textiel aan en hebben moeite om de productiecapaciteit te verhogen. Dit zet polyesterproducenten onder druk met oplopende voorraden eindproducten en krimpende verwerkingsmarges. De meeste polyesterbedrijven hanteren nu een strategie van "inkoop op aanvraag, controle van de grondstoffenvoorraad", waarbij ze de voorraden MEG-grondstoffen laag houden (10-12 dagen) en niet bereid zijn om proactief bij te vullen. Dit beperkt direct het daadwerkelijke MEG-verbruik en er wordt op korte termijn geen duidelijk herstel van de vraag verwacht.

Voorraadomslag: Oost-Chinese havens beëindigen 8 weken van voorraadafbouw, voorraadopbouwcyclus bevestigdDe ontwikkelingen in de voorraden hebben het omslagpunt in vraag en aanbod officieel bevestigd. Deze week kwam er een einde aan een acht weken durende afname van de voorraden in de belangrijkste havens van Oost-China, waarna een lichte stijging van ongeveer 20.000 ton werd waargenomen. Hoewel de absolute voorraden in de havens laag blijven in vergelijking met dezelfde periode in de afgelopen jaren, wat enige steun biedt aan de spotprijzen, duidt de toename van de voorraden erop dat de markt is verschoven van een "krap evenwicht" naar een "lossere verwachting".

Ondertussen daalden de wekelijkse volumes van de havenafhandeling ten opzichte van de week ervoor, wat wijst op een zwakkere koopbereidheid van de polyesterverwerkers en een trager tempo van de inkoop van stijve materialen. Aangezien de binnenlandse productie blijft stijgen en de import naar verwachting in het vierde kwartaal geleidelijk zal herstellen, verwacht de markt over het algemeen dat de voorraden in de havens een fase van aanhoudende accumulatie zullen ingaan.

Kosten en marges: uiteenlopende winstgevendheid per route, aanbodelasticiteit ontvouwt zichDe uiteenlopende winstgevendheid van de verschillende productieroutes beïnvloedt ook het tempo van de aanbodgroei. Voor MEG op basis van ethyleen hebben de dalende internationale ethyleenprijzen de kosten verlaagd en de verwerkingsmarges gestaag hersteld, waardoor de prikkels voor producenten hoog blijven. Voor MEG op basis van steenkool zijn de binnenlandse prijzen voor thermische steenkool relatief stabiel gebleven en heeft het eerdere herstel van de MEG-prijzen de verliezen voor op steenkool gebaseerde eenheden beperkt, wat de golf van herstarts op gang bracht en de aanbodelasticiteit ontsloot. De afnemende kostensteun heeft ook verdere neerwaartse ruimte gecreëerd voor de MEG-prijzen.

Vooruitzichten & InkoopadviesVooruitkijkend naar het vierde kwartaal is de trend van voorraadopbouw in de MEG-sector (Midden-Oosten en Afrika) breed gevestigd, te midden van een toenemend aanbod en een zwakke vraag, wat neerwaartse druk op de middenprijs uitoefent. Op korte termijn zullen de lage absolute havenvoorraden nog enige steun bieden aan de spotprijzen, en de markt zal mogelijk binnen een bandbreedte met een lichte neerwaartse druk bewegen. Op middellange termijn, naarmate de voorraadaccumulatie toeneemt, zullen de prijswaarderingen onder druk blijven staan.

Voor B2B-kopers en handelsklanten adviseren wij om voorlopig prioriteit te geven aan inkoop op basis van een vaste vraag en voorzichtig te zijn met het opbouwen van grote voorraden. Het is raadzaam om de wekelijkse voorraadgegevens in de haven en de benuttingsgraad van polyester nauwlettend in de gaten te houden en de voorraad in batches aan te vullen nadat de voorraadtrend volledig is bevestigd en de prijzen tot aantrekkelijke niveaus zijn gedaald. Voor langetermijncontracten kunnen onderhandelde, aan futures gekoppelde prijsmodellen worden gebruikt om zich beter in te dekken tegen prijsvolatiliteit.